原标题:马斯克一波波作死过后,到了抄底特斯拉的时机了吗?

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。创单季最大亏损的同时,马斯克称:三季度可以实现可持续盈利。

美国最受关注的股票之一特斯拉于本周三在万众瞩目下交出了一份漂亮的二季度财报。尽管第二季度出现净利润亏损,但其汽车销量和毛利润率均超过华尔街预期。

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不久前马斯克与美国证监会的和解没有改变他“出言无忌”的脾性,也未挽救其股票的颓势。特斯拉股价最近连续五天暴跌,一周内市值蒸发超过100亿美元。北京时间10月9日,特斯拉收盘报250.56美元,下跌4.35%,股价创下近18个月新低。

八月,特斯拉总裁马斯克在公众面前可谓是演了一出大戏。然而马斯克似乎不在意处在舆论风口浪尖之上,在上周又一轮作死,最终受到美空军的调查。

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。营收增长略超预期,亏损幅度进一步扩大,亏损幅度创历史新高,但毛利率有所改善;逐步摆脱产能瓶颈,三季度产能目标50000到55000台;现金减少幅度放缓,扩张计划致使融资压力仍存;马斯克致歉,盘后股价大涨10%。

本次财报季,特斯拉首席执行官艾伦·马斯克(Elon
Musk)并未过多谈及有关特斯拉的“中国战略”,但他表示,特斯拉在北京的首家店可能将在今年晚些时候开业,稍后他将亲自来中国参观,试图了解中国市场及消费者的需求。

图片来源:摄图网

尽管股价不断下跌,但特斯拉业务表现却并不糟糕。定价平民的特斯拉Model
3已成北美市场最受欢迎的轿车之一。而在刚刚公布的三季度报告中,Model
3的产量也大
大超出华尔街的预期。10月9日,特斯拉发布报告,称之前接受美国国家公路交通安全管理局测试的车型中,Model
3最安全。

在各种争议之下,特斯拉股价应声跳水,市值蒸发超过150亿美元。撇开花边新闻,投资者们需理性思考的问题是,现在到了抄底特斯拉的时候了吗?

史上最大亏损到三季度盈利?

根据财报,特斯拉第二季度净亏损3050万美元,较去年二季度净亏损1.06亿美元,同比收窄,好于市场预期。但若不按美国通用会计准则,特斯拉第二季度净利润较一季度增长70%,为2600万美元,合每股收益0.20美元,主要得益于
Model S车型的交付记录以及汽车毛利率的大幅提升。

美国最大的共同基金管理公司之一T.Rowe
Price(中文或译为普信集团)一直是除马斯克之外的特斯拉最大股东。其最新发布的13F报告证实了一个月前的媒体报道,即这一知名机构投资者、特斯拉背后的大金主正在大举减持特斯拉股份。

靓丽的业绩之外,在“私有化推特门”的影响下,特斯拉或将迎来其最大规模的组织挑战:马斯克将亲弟弟等亲信遍布于董事会,特斯拉如何找到可以形成制衡的管理人才,9月系列变动中面对出走危机的管理层如何再次鼓舞士气,都成为股价外的焦点。

Albright Investment Group创始人Victor
Dergunov细数特斯拉公司的种种,认为该公司表现不错,在控制成本方面有有效成果,Model
3的高效量产也在朝目标稳步迈进。但风险在于如脱缰野马的总裁大人路数实在是太野,因马斯克的个人行为,特斯拉目前暴露在一些法律风险之下,虽然最后的实际判罚未必会影响特斯拉公司太多。

根据二季度财报:

第二季度 Model S
销量再破纪录,达到5150辆,超出此前预计的4500辆。特斯拉表示,公司第二季度每周汽车产量增长25%,从400辆提升至近500辆。财报中还预计,公司三季度将计划交付略微超过5000辆,因为高端型号的强劲需求,平均单价将反弹。

美国证券交易委员会SEC的13F季度持仓文件显示,截至2019年3月31日的第一季度内,T.Rowe
Price持有特斯拉普通股167.41万股,较2018年12月31日为止的去年四季度所持893.77万股骤降81.3%,而上一季度已较去年三季度持股减少了48.6%。

而在蒸发100亿美元的同时,特斯拉终于迎来了部分看多。当地时间10月8日,麦格理发布报告,称特斯拉的目标价格为430美元,较周一250.56美元的收盘价高出72%,也高过虚晃一枪的私有化价格420美元。

因此他认为,特斯拉三季度的利润可能会让投资者们惊讶,到今年年底左右,投资者们或许可以拨开云雾,理性认识到特斯拉公司的潜力。

营业总收入为40亿美元,较去年同期增长43%。根据FactSet调查显示,分析师此前平均预期特斯拉汽车第二季度营收39.9亿美元,营收小幅超预期,同时创历史单季度营收新高。

实现创纪录汽车季度销量的同时,公司二季度毛利率达到22%。且马斯克表示,按照目前的发展,公司有望在无ZEV收入贡献的情况下在第四季度实现25%毛利率的目标。

据FactSet统计,截至2018年9月底,T.Rowe
Price曾持有特斯拉普通股1738万股,约占特斯拉总流通股份的10.1%,去年12月底的持仓降至特斯拉流通股的5.2%。若按照纳斯达克提供的特斯拉流通股数1.72亿股计算,昔日的大股东目前仅持有特斯拉不足1%的股份。

“汽车业正立于由破坏性创新及技术推动的转型的悬崖边,而特斯拉是处于‘独特地位’的领导者。”分析师梅纳德·乌姆(Maynard
Um)在一份报告中表示。

“噪音”绕梁,三日不绝

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与此同时,特斯拉二季度实现营收4.05亿美元,远远高于去年同期的2670万美元,但低于第一季度的5.62亿美元。这主要是由于ZEV信用的收入从一季度6800万下降到5100万美元,且二季度有60kwh和40kwh车型的交付,影响了整车的单价。

不过,T.Rowe
Price仍持有特斯拉181.2万份可转债,基本环比保持不变,价值186.6万美元。如果特斯拉股价达不到可转债的转股价格,特斯拉需用现金偿还这批债务。华尔街见闻曾提到,前不久特斯拉刚刚用9.2亿美元现金偿还了一批到期不能转股的可转债。

和解后“故伎重施”引骚动

Dergunov认为,目前特斯拉是全球最具争议的公司,自马斯克在社交媒体颇具争议的发文后,各种疑云围绕在该公司头顶。他提到几个具有标志性的话题,如马斯克会被迫辞去CEO职务吗?特斯拉在这个季度能盈利吗?如果能盈利,这个盈利是可持续的、还是一次性的?还有些投资者对该公司的资金流动性及偿付能力也提出质疑。另外,越来越多的汽车厂商推出电动汽车对特斯拉无疑造成了竞争。

二季度净利润为亏损7.43亿美元,创下特斯拉史上最大单季亏损,而去年同期亏损3.36亿美元。GAAP准则下,每股收益-4.22美元,不按照美国通用会计准则,特斯拉第二季度调整后每股亏损为3.06美元。根据路透社报道,分析师对特斯拉二季度EPS预期为亏损2.81美元。在控制亏损方面,本季度特斯拉不及预期。

“展望未来,不包括ZEV信用的收益,我们期待今年能够实现非GAAP标准下的每季度盈利,并产生可观的运营现金流。”马斯克在致股东的信中称。

图片来源:T.Rowe Price的最新13F文件

9月29日,马斯克与SEC达成和解协议。
消息一出,10月1日开盘时特斯拉股价高涨17%,给投资者吃下了一颗定心丸。

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关于特斯拉的中国市场战略,在本次财报电话会议上,马斯克称本季还不是谈论中国市场的时候,可能会在下一财季再进行深入探讨。但他明确表示:“中国是一个巨大的市场,拥有世界上最大的高端轿车市场,奔驰S级车型在中国销量占全球的一半,按类似比率,对特斯拉来说或将是一个惊人的结果。”

相比之下,T.Rowe
Price在一季度对社交巨头Facebook的增持幅度最大,截至3月31日持股1.08亿股,价值近180亿美元,较去年四季度末持股增加近20%,与去年四季度的增持幅度相同。今年一季度,按照所持个股在投资组合中的权重高低排列,前五大持股依次是亚马逊、微软、Facebook、谷歌母公司Alphabet和波音。

长期以来,马斯克对美国证监会一直抱有非常负面的看法。但根据《华尔街日报》刚刚公布的消息,和解是马斯克不得已的权宜之计,更是亿万富翁Mark
Cuban极力劝阻下的产物,后者曾经与美国证监会缠斗5年之久。

(特斯拉近一年股价,数据来源:Investing.com)

虽然创出历史最大单季亏损,但马斯克在电话会议上表示:我们相信从第三季度起我们可以实现可持续盈利。

马斯克还表示,特斯拉在北京的首家店可能将在今年晚些时候开业,“由于每个市场不尽相同,稍后我将会到中国,试图了解中国市场及消费者的需求,以确保我们设计出他们最渴望的产品。”

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和解协议对马斯克和特斯拉提出四点处罚:马斯克辞去特斯拉董事长职务,由独立董事取代,马斯克三年内无资格当选董事长;特斯拉将任命两位新的独立董事;组建一个新的独立董事委员会,并实施额外的控制和程序,监督马斯克的言行;马斯克和特斯拉将分别支付2000万美元的罚款,根据法院批准的程序向受害的投资者分发4000万美元的罚款。

以上提到的一些疑问,以及8月马斯克的争议发文都对投资者对特斯拉的信心造成了影响,特斯拉股价从今年8月的最高值至今已下跌超过100美金,近25%的跌幅。

二季度特斯拉毛利率在GAAP准则下由一季度的19.7%上升到20.6%,non-GAAP准则下毛利率由一季度的18.8%上升到21%。此外,备受关注的新车型Model
3在本季度毛利率由负转正,并且在三季度这一指标有望达到15%。

受第二季度财务业绩超出分析师预期的影响,特斯拉股价在盘后交易中大幅飙涨。昨日开盘,该公司股价高开高走,轻松突破150美元大关,至记者23时发稿时,特斯拉上涨14.27%,2013年以来的涨幅已经超过了300%。

图片来源:whalewisdom.com对该份13F的总结

业界普遍认为,此次SEC对马斯克的起诉只是对马斯克近期“出言不逊”的一种提醒,但马斯克却似乎未从“私有化”事件中学会控制情绪。

不过Dergunov认为,若撇开特斯拉的舆论争议,而仅关注基本面的话,特斯拉近期的大跌不是强弩之末的征兆,反而提供了投资者一个抄底的机会。

在中国和欧洲的扩张需要更多钱

4月18日路透社曾援引金融数据提供商Refinitiv的统计称,今年一季度,T.Rowe
Price抛售了所持特斯拉92%的股份。不过当时仅统计了这家基金公司的部分基金,T.Rowe
Price集团旗下管理的其他基金也有可能持有特斯拉股票。

在和解协议中,SEC明确要求特斯拉监督马斯克与投资者之间的沟通,然而就在协议达成后的第5天——10月4日,马斯克在其个人推特账号上公开嘲讽SEC,利用相同缩写,称SEC为Shortseller
Enrichment Commission,即“空头致富委员会”。

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